WIE LANGE KANN DIE FED JAPANS (UNVERMEIDLICHE) WIRTSCHAFTLICHE IMPLOSION NOCH VERZÖGERN?
Es bleibt der #BOJ und der #FED kaum noch Raum, das Problem weiter hinauszuzögern und einen „Schwarzen Mittwoch“ im Stil der #BOE von 1992 zu vermeiden.
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@arminius_erben
Es bleibt der #BOJ und der #FED kaum noch Raum, das Problem weiter hinauszuzögern und einen „Schwarzen Mittwoch“ im Stil der #BOE von 1992 zu vermeiden.
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@arminius_erben
‼️‼️‼️
Soeben erfahren, dass ein sehr großes Institut in Japan mit einer beträchtlichen Anzahl von Aufforderungen konfrontiert wird, zusätzliche Sicherheiten zu stellen...
Es sieht so aus, als ob #Japan #BOJ #MOF und #FAS alles versuchen, um ein großes japanisches Finanzinstitut zu retten...
Würde erklären, warum BTC zu Dumpingpreisen gehandelt wird…
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@arminius_erben
Soeben erfahren, dass ein sehr großes Institut in Japan mit einer beträchtlichen Anzahl von Aufforderungen konfrontiert wird, zusätzliche Sicherheiten zu stellen...
Es sieht so aus, als ob #Japan #BOJ #MOF und #FAS alles versuchen, um ein großes japanisches Finanzinstitut zu retten...
Würde erklären, warum BTC zu Dumpingpreisen gehandelt wird…
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@arminius_erben
♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT
📝DIE (KONTRAINTUITIVE) JPY-VERHÄNGNIS-SCHLEIFE
TEIL 2/2
5 - Nachdem wir nun gesehen haben, wie die Liquidität offline geht, ist es an der Zeit zu sehen, warum dies zusätzlichen Druck auf den JPY ausübt, sobald ein JPY-Carry-Trade abgewickelt wird. Zunächst einmal ist die Auflösung eines JPY-Carry-Trade aus Sicht des Devisenhandels eine neutrale Transaktion, da die Änderung des Barwerts von den Brokern ständig abgesichert wird. Wenn also ein FX-Swap ausläuft, tauschen die Kontrahenten einfach die ursprünglichen Nominalbeträge aus, und in unserem Fall, wenn der Anleger mit seinem Nicht-JPY-Teil ausfällt, wird der Broker die Sicherheiten für die Fremdwährung loswerden, aber weiterhin das JPY-Nominal liefern. Der Anleger wird Kapitalverluste auf der Nicht-JPY-Seite erleiden, aber wie Sie sehen können, wird er immer noch über die JPY verfügen, die er benötigt, um seine ursprünglichen JPY-Kredite zurückzuzahlen und das Carry-Trade zu schließen.
6 - Der ursprüngliche Kreditgeber des JPY-Carry-Geschäfts wird nun feststellen, dass die Währung in seine Bilanz zurückkehrt.
Wenn es sich bei dem Kreditgeber um eine japanische Bank handelt und diese es vorzieht, den JPY in JGB zu reinvestieren, wird dies den JPY unter Druck setzen, da die BOJ gezwungen sein wird, mehr JPY zu drucken, um die steigenden Renditen der japanischen Staatsanleihen zu bezahlen. Handelt es sich bei dem ursprünglichen Kreditgeber um eine japanische Schattenbank, so wird von dieser unter den derzeitigen Bedingungen erwartet, dass sie ihre eigenen Mittel an die japanische Bank zurückzahlt, die ihr den Kredit gewährt hat, oder dass sie diese Erlöse in JGBs reinvestiert (in beiden Fällen sind wir wieder in der Situation, die ich oben beschrieben habe).
Was ist, wenn der ursprüngliche Kreditgeber eine nicht-japanische Bank oder Schattenbank ist?
Es ist kaum zu erwarten, dass sie dieses Guthaben in JPY halten, wenn dieser weiter abwertet und im Vergleich zu den Renditen, die sie auf ihrem heimischen Markt erzielen können, eine magere Rendite bietet. Folglich wird auch in diesem Szenario der JPY-Saldo zugunsten einer stärkeren Währung abgestoßen.
7 - Dieser letzte Dump bringt uns zurück zu Punkt eins, als die "Untergangsschleife" begann, aber dieses Mal wird der Wechselkurs bei 155 statt 154 liegen.
Wenn wir alles zusammennehmen, sehen wir jetzt:
- Je mehr der #BOJ JPY druckt, desto mehr steigen die Renditen, und desto mehr steigt das japanische Staatsdefizit
- Ein großes japanisches Unternehmen, das durch die Nase gehebelt ist, blutet Bargeld aus, je mehr der JPY abwertet
- JPY-Carry-Trades lösen sich auf und setzen den JPY unter Abwärtsdruck
Vor einigen Tagen habe ich die Frage gestellt: "WIE LANG KANN DIE FED JAPANS (UNVERMEIDLICHE) WIRTSCHAFTLICHE IMPLOSION VERZÖGERN?", und jetzt sehen wir, dass der Kampf um den JPY ein Krieg ist, der bereits verloren ist, insbesondere weil die US-Inflation Jerome Burns die Hände gebunden hat und er nicht einmal in der Lage ist, so zu tun, als ob er die Zinsen in absehbarer Zeit senken würde, denn
die große Wette auf Zinssenkungen ist vorbei - FT
@arminius_erben
📝DIE (KONTRAINTUITIVE) JPY-VERHÄNGNIS-SCHLEIFE
TEIL 2/2
5 - Nachdem wir nun gesehen haben, wie die Liquidität offline geht, ist es an der Zeit zu sehen, warum dies zusätzlichen Druck auf den JPY ausübt, sobald ein JPY-Carry-Trade abgewickelt wird. Zunächst einmal ist die Auflösung eines JPY-Carry-Trade aus Sicht des Devisenhandels eine neutrale Transaktion, da die Änderung des Barwerts von den Brokern ständig abgesichert wird. Wenn also ein FX-Swap ausläuft, tauschen die Kontrahenten einfach die ursprünglichen Nominalbeträge aus, und in unserem Fall, wenn der Anleger mit seinem Nicht-JPY-Teil ausfällt, wird der Broker die Sicherheiten für die Fremdwährung loswerden, aber weiterhin das JPY-Nominal liefern. Der Anleger wird Kapitalverluste auf der Nicht-JPY-Seite erleiden, aber wie Sie sehen können, wird er immer noch über die JPY verfügen, die er benötigt, um seine ursprünglichen JPY-Kredite zurückzuzahlen und das Carry-Trade zu schließen.
6 - Der ursprüngliche Kreditgeber des JPY-Carry-Geschäfts wird nun feststellen, dass die Währung in seine Bilanz zurückkehrt.
Wenn es sich bei dem Kreditgeber um eine japanische Bank handelt und diese es vorzieht, den JPY in JGB zu reinvestieren, wird dies den JPY unter Druck setzen, da die BOJ gezwungen sein wird, mehr JPY zu drucken, um die steigenden Renditen der japanischen Staatsanleihen zu bezahlen. Handelt es sich bei dem ursprünglichen Kreditgeber um eine japanische Schattenbank, so wird von dieser unter den derzeitigen Bedingungen erwartet, dass sie ihre eigenen Mittel an die japanische Bank zurückzahlt, die ihr den Kredit gewährt hat, oder dass sie diese Erlöse in JGBs reinvestiert (in beiden Fällen sind wir wieder in der Situation, die ich oben beschrieben habe).
Was ist, wenn der ursprüngliche Kreditgeber eine nicht-japanische Bank oder Schattenbank ist?
Es ist kaum zu erwarten, dass sie dieses Guthaben in JPY halten, wenn dieser weiter abwertet und im Vergleich zu den Renditen, die sie auf ihrem heimischen Markt erzielen können, eine magere Rendite bietet. Folglich wird auch in diesem Szenario der JPY-Saldo zugunsten einer stärkeren Währung abgestoßen.
7 - Dieser letzte Dump bringt uns zurück zu Punkt eins, als die "Untergangsschleife" begann, aber dieses Mal wird der Wechselkurs bei 155 statt 154 liegen.
Wenn wir alles zusammennehmen, sehen wir jetzt:
- Je mehr der #BOJ JPY druckt, desto mehr steigen die Renditen, und desto mehr steigt das japanische Staatsdefizit
- Ein großes japanisches Unternehmen, das durch die Nase gehebelt ist, blutet Bargeld aus, je mehr der JPY abwertet
- JPY-Carry-Trades lösen sich auf und setzen den JPY unter Abwärtsdruck
Vor einigen Tagen habe ich die Frage gestellt: "WIE LANG KANN DIE FED JAPANS (UNVERMEIDLICHE) WIRTSCHAFTLICHE IMPLOSION VERZÖGERN?", und jetzt sehen wir, dass der Kampf um den JPY ein Krieg ist, der bereits verloren ist, insbesondere weil die US-Inflation Jerome Burns die Hände gebunden hat und er nicht einmal in der Lage ist, so zu tun, als ob er die Zinsen in absehbarer Zeit senken würde, denn
die große Wette auf Zinssenkungen ist vorbei - FT
@arminius_erben
Der JPY durchbricht die Marke von 155 und die Intervention der #BOJ bringt kaum noch etwas!
Genau wie im obigen Artikel beschrieben!
Es ist Showtime 🥁
@arminius_erben
Genau wie im obigen Artikel beschrieben!
Es ist Showtime 🥁
@arminius_erben
♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT
📝DIESE LETZTE QUANTITATIVE LOCKERUNG WIRD DIE BEREITS ENTSTEHENDE GELDIMPLOSION BESCHLEUNIGEN
TEIL 1/2
Ja, die quantitative Lockerung ist das, was gerade vor aller Nase passiert ist.
Die #JPY-Interventionen der letzten Woche haben effektiv etwa 100 Milliarden #USD in das globale Finanzsystem gepumpt, die zuvor nicht im Umlauf waren.
Warum?
Weil das #Japan MOF Reserven verkauft, um #USD zu holen, die dann auf dem Markt verkauft werden können, um #JPY zu kaufen. Damit werden diese #USD effektiv auf den Markt gebracht, die nun von den Finanzakteuren verwendet werden müssen, die sie in ihren Büchern landen sahen. Ein kleiner Teil davon wird verliehen, obwohl im gegenwärtigen Umfeld mit erheblichen Kapitalbeschränkungen bei den Banken und weltweit steigenden Insolvenzen nicht viel in diese Richtung zu erwarten ist.
Ich gehe davon aus, dass der Großteil dieser Liquidität letztendlich den gesamten Derivatekomplex unterstützen wird. Diese neue Liquiditätsflut wird es Banken und Brokern effektiv ermöglichen, ihre Positionen beizubehalten und schließlich neue Positionen mit einer impliziten Hebelwirkung zu eröffnen, die dem Derivatebereich innewohnt.
Wo gibt es derzeit den stärksten Derivatefluss?
Nicht im Kreditbereich, wo der CDS-Markt auf lächerlich niedrige Volumina gesunken ist, sondern im Aktienmarkt, wo es mehr Spielraum geben wird, um die derzeit in diesem Bereich aufgebaute riesige Delta-Absicherung zu unterstützen und schrittweise auszubauen.
Bedeutet dies, dass #Aktien ihren Anstieg in heißen Märkten wie den #USA und #Europa fortsetzen werden?
Vielleicht, und ich sage vielleicht, weil es gleichzeitig eine klare Stimmungsänderung gibt, bei der viele institutionelle Akteure immer mehr in Richtung defensiver Portfolioallokationen wechseln und versuchen, ihre gehebelte Exposition zu reduzieren. Was hier fairerweise zu erwarten ist, ist eine Zeit lang eine Seitwärtsbewegung der Preise, bis das nächste Makroereignis eintritt und dies wahrscheinlich letztendlich ein Kreditereignis sein wird.
Warum?
Weil die Zinssätze trotz dieser neuen QE-Flut weiter steigen werden.
Einerseits verkauft #Japan tatsächlich seine Reserven und übt damit Druck auf die Renditen aus, während diese neue Dollarflut die Inflation neu entfachen wird, je mehr sie ins System sickert, wie wir es letztes Jahr gesehen haben, als dasselbe im Oktober passierte und uns dorthin brachte, wo wir heute sind (die #Inflation heizt sich wieder auf und Zinssenkungen der #FED werden aufgrund des #Inflationsdrucks fast nicht mehr in Betracht gezogen). Als ob das nicht genug wäre, fiel der QRA des US-Finanzministeriums höher aus als erwartet, da die Steuereinnahmen niedriger waren als ursprünglich geschätzt. Da die USA keine Alternative zur Ausgabe weiterer Anleihen haben, während das Defizit noch schneller anwachsen wird, wird auch der Druck auf die Renditen steigen.
Jerome Burns hat kürzlich im jüngsten #FOMC angekündigt, dass die #FED die QT auf 25 Mrd. $ pro Monat verlangsamen wird, aber intuitiv wird dies wenig bis fast keine Erleichterung für das gesamte Renditespektrum bringen.
Was wird passieren, je mehr die Renditen unweigerlich steigen?
Der Abwertungsdruck auf den #JPY wird zunehmen, wodurch jede weitere Intervention immer sinnloser wird. Letztendlich schließe ich nicht einmal eine Panikaktion der #BOJ aus, bei der sie gezwungen sein wird, die Zinsen anzuheben, aber diese Aktion wird bestenfalls eine kurzfristige Erleichterung bringen, da die #BOJ aufgrund der steigenden Schuldenkosten letztendlich gezwungen sein wird, noch mehr #JPY zu drucken, um die größere Menge an #JGB-Emissionen zu monetarisieren.
@arminius_erben
Teil 2/2 👇
📝DIESE LETZTE QUANTITATIVE LOCKERUNG WIRD DIE BEREITS ENTSTEHENDE GELDIMPLOSION BESCHLEUNIGEN
TEIL 1/2
Ja, die quantitative Lockerung ist das, was gerade vor aller Nase passiert ist.
Die #JPY-Interventionen der letzten Woche haben effektiv etwa 100 Milliarden #USD in das globale Finanzsystem gepumpt, die zuvor nicht im Umlauf waren.
Warum?
Weil das #Japan MOF Reserven verkauft, um #USD zu holen, die dann auf dem Markt verkauft werden können, um #JPY zu kaufen. Damit werden diese #USD effektiv auf den Markt gebracht, die nun von den Finanzakteuren verwendet werden müssen, die sie in ihren Büchern landen sahen. Ein kleiner Teil davon wird verliehen, obwohl im gegenwärtigen Umfeld mit erheblichen Kapitalbeschränkungen bei den Banken und weltweit steigenden Insolvenzen nicht viel in diese Richtung zu erwarten ist.
Ich gehe davon aus, dass der Großteil dieser Liquidität letztendlich den gesamten Derivatekomplex unterstützen wird. Diese neue Liquiditätsflut wird es Banken und Brokern effektiv ermöglichen, ihre Positionen beizubehalten und schließlich neue Positionen mit einer impliziten Hebelwirkung zu eröffnen, die dem Derivatebereich innewohnt.
Wo gibt es derzeit den stärksten Derivatefluss?
Nicht im Kreditbereich, wo der CDS-Markt auf lächerlich niedrige Volumina gesunken ist, sondern im Aktienmarkt, wo es mehr Spielraum geben wird, um die derzeit in diesem Bereich aufgebaute riesige Delta-Absicherung zu unterstützen und schrittweise auszubauen.
Bedeutet dies, dass #Aktien ihren Anstieg in heißen Märkten wie den #USA und #Europa fortsetzen werden?
Vielleicht, und ich sage vielleicht, weil es gleichzeitig eine klare Stimmungsänderung gibt, bei der viele institutionelle Akteure immer mehr in Richtung defensiver Portfolioallokationen wechseln und versuchen, ihre gehebelte Exposition zu reduzieren. Was hier fairerweise zu erwarten ist, ist eine Zeit lang eine Seitwärtsbewegung der Preise, bis das nächste Makroereignis eintritt und dies wahrscheinlich letztendlich ein Kreditereignis sein wird.
Warum?
Weil die Zinssätze trotz dieser neuen QE-Flut weiter steigen werden.
Einerseits verkauft #Japan tatsächlich seine Reserven und übt damit Druck auf die Renditen aus, während diese neue Dollarflut die Inflation neu entfachen wird, je mehr sie ins System sickert, wie wir es letztes Jahr gesehen haben, als dasselbe im Oktober passierte und uns dorthin brachte, wo wir heute sind (die #Inflation heizt sich wieder auf und Zinssenkungen der #FED werden aufgrund des #Inflationsdrucks fast nicht mehr in Betracht gezogen). Als ob das nicht genug wäre, fiel der QRA des US-Finanzministeriums höher aus als erwartet, da die Steuereinnahmen niedriger waren als ursprünglich geschätzt. Da die USA keine Alternative zur Ausgabe weiterer Anleihen haben, während das Defizit noch schneller anwachsen wird, wird auch der Druck auf die Renditen steigen.
Jerome Burns hat kürzlich im jüngsten #FOMC angekündigt, dass die #FED die QT auf 25 Mrd. $ pro Monat verlangsamen wird, aber intuitiv wird dies wenig bis fast keine Erleichterung für das gesamte Renditespektrum bringen.
Was wird passieren, je mehr die Renditen unweigerlich steigen?
Der Abwertungsdruck auf den #JPY wird zunehmen, wodurch jede weitere Intervention immer sinnloser wird. Letztendlich schließe ich nicht einmal eine Panikaktion der #BOJ aus, bei der sie gezwungen sein wird, die Zinsen anzuheben, aber diese Aktion wird bestenfalls eine kurzfristige Erleichterung bringen, da die #BOJ aufgrund der steigenden Schuldenkosten letztendlich gezwungen sein wird, noch mehr #JPY zu drucken, um die größere Menge an #JGB-Emissionen zu monetarisieren.
@arminius_erben
Teil 2/2 👇
♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT
📝DIESE LETZTE QUANTITATIVE LOCKERUNG WIRD DIE BEREITS ENTSTEHENDE GELDIMPLOSION BESCHLEUNIGEN
TEIL 2/2
In diesem Umfeld sind die Pläne zum Rückkauf von US-Staatsanleihen völlig nutzlos. Tatsächlich müsste das US-Finanzministerium zunächst mehr Schuldtitel zu höheren Zinssätzen emittieren, um dann Schuldtitel zurückzukaufen, die zu niedrigeren Zinssätzen ausgegeben wurden und derzeit zu einem Zinssatz von unter 100 % (in einigen Fällen weit unter 100 %) gehandelt werden.
Dies ist zwar per se ein Nullsummenspiel und wird den Renditedruck auf US-Staatsanleihen aufgrund der steigenden Kreditkosten langfristig sogar erhöhen, aber wir konnten dieses Rückkaufprogramm sogar von Anfang an scheitern sehen, da es für Banken und Anleger schwer sein wird, die Kapitalverluste zu verkraften, die ihnen drohen, wenn sie sich dazu entschließen, US-Staatsanleihen, die derzeit in ihren „Hold to Maturity“-Büchern mit 100 % gekennzeichnet sind, zu einem Wert zu verkaufen, der weit unter dem Nominalwert liegt, den sie ganz am Anfang bezahlt haben.
Paradoxerweise werden diese jüngsten Entwicklungen dazu beitragen, alle Dynamiken zu verschärfen, die die Zentralbanken aus makroökonomischer Sicht mit allen Mitteln zu vermeiden versucht haben.
Steigende Renditen per se werden auch die Wahrscheinlichkeit eines Kreditereignisses erhöhen, da all die Zombie-Unternehmen da draußen versuchen, ihre Schulden in diesem und Anfang nächsten Jahres zu refinanzieren.
Ja, was für ein Schlamassel, oder?
In der Zwischenzeit entfaltet sich alles, was ich beschrieben habe, und niemand sollte überrascht sein, wenn ein Teil dieses letzten QE-Ausbruchs der #BOJ in den #Krypto-Bereich sickert und zur letzten #FOMO des Zyklus beiträgt.
Persönlich sehe ich, dass dieses ganze Kartenhaus kurz vor den US-Wahlen unter erheblichem Druck steht, ähnlich wie 2008, aber anders als während der #GFC werden die Zentralbanken, die jetzt massiv aufgeblähte Bilanzen aufweisen, wenig bis gar keinen Spielraum haben, Probleme außerhalb des Systems zu drucken, was die Bühne für eine längst überfällige Abrechnung jahrelanger rücksichtsloser Geld- und Fiskalpolitik bereitet.
@arminius_erben
📝DIESE LETZTE QUANTITATIVE LOCKERUNG WIRD DIE BEREITS ENTSTEHENDE GELDIMPLOSION BESCHLEUNIGEN
TEIL 2/2
In diesem Umfeld sind die Pläne zum Rückkauf von US-Staatsanleihen völlig nutzlos. Tatsächlich müsste das US-Finanzministerium zunächst mehr Schuldtitel zu höheren Zinssätzen emittieren, um dann Schuldtitel zurückzukaufen, die zu niedrigeren Zinssätzen ausgegeben wurden und derzeit zu einem Zinssatz von unter 100 % (in einigen Fällen weit unter 100 %) gehandelt werden.
Dies ist zwar per se ein Nullsummenspiel und wird den Renditedruck auf US-Staatsanleihen aufgrund der steigenden Kreditkosten langfristig sogar erhöhen, aber wir konnten dieses Rückkaufprogramm sogar von Anfang an scheitern sehen, da es für Banken und Anleger schwer sein wird, die Kapitalverluste zu verkraften, die ihnen drohen, wenn sie sich dazu entschließen, US-Staatsanleihen, die derzeit in ihren „Hold to Maturity“-Büchern mit 100 % gekennzeichnet sind, zu einem Wert zu verkaufen, der weit unter dem Nominalwert liegt, den sie ganz am Anfang bezahlt haben.
Paradoxerweise werden diese jüngsten Entwicklungen dazu beitragen, alle Dynamiken zu verschärfen, die die Zentralbanken aus makroökonomischer Sicht mit allen Mitteln zu vermeiden versucht haben.
Steigende Renditen per se werden auch die Wahrscheinlichkeit eines Kreditereignisses erhöhen, da all die Zombie-Unternehmen da draußen versuchen, ihre Schulden in diesem und Anfang nächsten Jahres zu refinanzieren.
Ja, was für ein Schlamassel, oder?
In der Zwischenzeit entfaltet sich alles, was ich beschrieben habe, und niemand sollte überrascht sein, wenn ein Teil dieses letzten QE-Ausbruchs der #BOJ in den #Krypto-Bereich sickert und zur letzten #FOMO des Zyklus beiträgt.
Persönlich sehe ich, dass dieses ganze Kartenhaus kurz vor den US-Wahlen unter erheblichem Druck steht, ähnlich wie 2008, aber anders als während der #GFC werden die Zentralbanken, die jetzt massiv aufgeblähte Bilanzen aufweisen, wenig bis gar keinen Spielraum haben, Probleme außerhalb des Systems zu drucken, was die Bühne für eine längst überfällige Abrechnung jahrelanger rücksichtsloser Geld- und Fiskalpolitik bereitet.
@arminius_erben